评论｜首个股指期权上市 将推动资本市场新发展

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英

近日，沪深300股指期权在中金所上市。沪深300ETF期权在上交所和深交所同时挂牌上市。上市首日交投活跃，成交放量。沪深300股指期权成为我国境内首只股指期权品种。而两只沪深300ETF期权则为上交所投资者提供了更多的选择，更填补了深交所该类期权产品的空白。

这不仅弥补了我国资本市场建设的短板，丰富了我国金融衍生品的品种，加强了我国金融供给侧结构性改革，更为防范风险、扩大资本市场对外开放扎牢了制度的篱笆，也为吸引外资、优化投资者结构，为防控风险、发现价格、套期保值，为发展我国多层次资本市场，开启了新的征程，创造了新的机遇，开辟了新的前景，并必将产生深远的影响。

上交所、深交所推出的期权合约标的都是沪深300ETF，其中上交所推的期权标的是华泰柏瑞沪深300ETF，深交所的是嘉实沪深300ETF。而中金所推的沪深300期权标的则是沪深300指数。它们都是在沪深300指数基础上构建的期权产品。沪深300指数由我国A股中最具规模、流动性和产业代表性的300只个股组成，其个数和市值分别占A股的8%和60%，利润和分红分别占A股的76%和77%。因此，沪深300基本涵盖了我国各行业的主体，特别是其走势与我国A股总体走势基本上一致，能综合反映我国A股市场的整体表现。

此次三只期权产品同时推出，有助于提升我国资本市场的定价能力，增强市场的流动性和稳定性，也有助于更好满足投资者防控风险、发现价格和套期保值需求，让投资者在股市上涨和下跌中能对冲风险，锁定双边收益。而三只期权产品同时推出，是在保障市场流动性的前提下，减少跨市场套利风险。

这丰富了资产管理和风险管理工具，而且可以优化投资者结构，吸引包括外资在内的更多长期资金的进入。沪深300期权及沪深300ETF期权能够引领系列期权产品的推出，进一步丰富我国期权期货等金融衍生品，加快机构投资者相关金融衍生品的研发，更好防控风险和加强资产管理，优化资源配置。

我国上证50ETF推出不到五年已成长为全球主要ETF产品，特别是今年以来，投资者对股指期货期权需求日益旺盛，成交量和持仓量屡创新高，成交量和持仓量分别达三四百万张。

2019年我国新上市期货产品19种，是迄今为止发展最快的一年。截至年底，我国期货期权产品将发展到75只，期货交易所达到五所，20多家期货公司走到海外设立分支。随着《期货法》的颁布和实施，更多期货期权品种将陆续推出，期货期权品种达到百只指日可待。

目前我国金融市场已经初步发展形成了包括期货期权、商品金融、场内外、境内外协同发展的基本格局。沪深300期权和沪深300ETF期权产品的推出丰富了我国期货期权产品，有助于补足资本市场的短板，尤其是防控风险的短板。随着更多的投资者和机构参与到沪深300的期权市场中，在上涨期权和下跌期权双重力量作用下，沪深300期权等产品的发展反过来也会减少市场的波动性，增强我国资本市场的流动性和稳定性，有利于推动我国多层次资本市场的建设和长期稳定健康发展，坚定我们对于构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的信心。

在金融业加速对外开放的当下，沪深300期权产品的推出，能够弥补相关制度设计短板，扎牢我国资本市场的篱笆，更好地防控风险。

明年我国就将全面步入小康社会，可以预期，人均GDP也将超过1万美元，伴随我国第一个百年目标的实现，发展壮大我国资本市场、加强资产管理、实现财富保值增值显得尤为迫切。而在我国人口老龄化现象日趋严重之时，发展壮大资本市场，不仅是发展直接融资、支持我国经济高质量发展的必由之路，更是保障和实现人们对美好生活向往的重要制度建设。